السوق المالي السعودي حقوق الأولوية المتداولة
حقوق الأولوية المتداولة
مقدمة:
حرصاً من هيئة السوق المالية (الهيئة) وتداول السعودية على تطوير وتحسين المنتجات والخدمات المقدمة للمستثمرين والمتعاملين في السوق المالية، وإضافة أدوات ومنتجات استثمارية جديدة قابلة للتداول لتحقيق التنوع والتوسع في القنوات الاستثمارية المتاحة في السوق، قامت (الهيئة) و (تداول السعودية) بتطوير آلية إدراج وتداول حقوق الأولوية للشركات المدرجة في السوق.
حيث سيتم إدراج حقوق الأولوية في نظام التداول وسيُسمح بالتداول والاكتتاب في هذه الحقوق خلال ساعات التداول اليومية كما هو معمول به في سوق الأسهم عن طريق أوامر الشراء والبيع، بالإضافة إلى إتاحة عملية الاكتتاب من خلال منصات التداول.
مصطلحات ذات صلة
| المصطلح | التعريف |
|---|---|
| حقوق الأولوية المتداولة | هي أوراق مالية قابلة للتداول، تعطي لحاملها أحقية الاكتتاب في الأسهم الجديدة المطروحة عند اعتماد زيادة رأس المال، وتعتبر هذه الأوراق حق مكتسب لجميع المساهمين المقيدين في سجلات الشركة نهاية يوم الاستحقاق. ويعطى كل حق لحاملة احقية الاكتتاب في الأسهم الجديدة بسعر الطرح. |
| المساهمون المقيدون | المستثمرون المسجلون في سجل ملكية الأوراق المالية الخاص بالمصدر. |
| سعر الحق | هو سعر تداول الحق الذي تحدده آلية العرض والطلب في السوق. |
| قيمة الحق الإرشادية | هي الفرق بين القيمة السوقية لسهم الشركة خلال فترة التداول وسعر الطرح. |
| سعر الطرح | هو قيمة الاكتتاب في السهم الجديد المحددة في نشرة الإصدار. |
| الأسهم الجديدة | هي الأسهم المطروحة لاكتتاب المساهمين المقيدين، والناتجة من زيادة رأس مال الشركة المصدرة. |
| ممارسة الحق | هي الاكتتاب بالأسهم الجديدة الناتجة عن زيادة رأس المال للشركة المصدرة. |
| أحقية حضور اجتماع الجمعية العامة | اليوم الذي يكون فيه المستثمرين المسجلين في سجل ملكية الأوراق المالية الخاص بالمصدر مؤهلين لحضور اجتماع الجمعية العامة والتصويت على قراراتها |
| يوم الاستحقاق( تاريخ تحديث سجل الأحقية) | اليوم الذي يكون فيه المستثمرون المسجلون في سجل ملكية الأوراق المالية الخاص بالمصدر مؤهلين للحصول على العائدات المترتبة على إجراءات المصدر |
ملخص التطوير على حقوق الأولوية المتداولة
- تخصيص فترة واحدة للاكتتاب بدلاً من فترتين منفصلتين: يمكن الآن ولجميع المستثمرين الاكتتاب خلال فترة واحدة بدلاً من فترتين منفصلتين بين المستثمرين المقيدين وغيرهم.
- توفير خاصية الاكتتاب المباشر: يُمكن للمستثمرين الاكتتاب فوراً بعد تسوية شراء الحقوق. تكون تعليمات تلك الاكتتابات من قبل أمين الحفظ وتتم تسويتها في نفس اليوم، بشرط ان يتم الاكتتاب فيها قبل اخر تسوية في اليوم (الساعة 3:05 مساءً يومياً، وذلك حسب تعليمات التسوية الخاصة بشركة مركز إيداع الأوراق المالية).
- إتاحة الاكتتاب من خلال منصّات التداول: يُمكن الاكتتاب باستخدام منصّات التداول التي يتم من خلالها إدخال أوامر البيع والشراء، إضافةً إلى إمكانية الاكتتاب من خلال أي وسائل أخرى يوفرها الوسيط وأمين الحفظ للمستثمرين.
- تقليص فترة تداول حقوق الأولوية: ستكون الآلية أقصر في مجموع مدتها التي تبدأ من تاريخ عقد الجمعية العمومية وحتى التخصيص، حيث ستصبح 28 يوماً على الأكثر بدلاً من 34 يوم.
الآلية المطوّرة لتداول واكتتاب حقوق الأولوية المتداولة
1 – بعد فترة انعقاد الجمعية العمومية غير العادية
- موافقة الجمعية العمومية غير العادية على زيادة رأس المال من خلال طرح أسهم حقوق الأولوية:– يتم تعديل سعر السهم.
— يتم إيداع حقوق الأولوية المتداولة كأوراق مالية في المحافظ الخاصة بالمساهمين المقيدين حسب أحقيتهم بالنسبة والتناسب مع نسبة ما يملكه كل مساهم في رأس المال، بعد انعقاد الجمعية العمومية غير العادية، وستظهر الحقوق في محافظ المساهمين المقيدين تحت رمز جديد خاص بحقوق الأولوية، ولن يُسمح بتداول هذه الحقوق أو الاكتتاب فيها إلا عند بداية فترة التداول والاكتتاب.
ملاحظة: لن تظهر قيمة هذه الحقوق ضمن محافظ المساهمين المقيدين أثناء الفترة التي تسبق تداول الحقوق، وإنما الذي سيظهر هو عدد الحقوق فقط، أما بخصوص قيمة الحقوق فستقوم (تداول السعودية) باحتساب ونشر القيم الإرشادية على موقعها، وذلك بشكل مستمر طوال الفترة التي تسبق تداول الحقوق.
2 – تداول واكتتاب الحقوق:
يبدأ تداول واكتتاب الحقوق في الوقت ذاته حتى انتهاء التداول في اليوم السادس، بينما يستمر الاكتتاب حتى اليوم التاسع، وسيتاح للمساهمين المقيدين الاكتتاب في الأسهم الجديدة المضافة في محافظهم الاستثمارية، وسيتاح لهم أيضا بيع الأسهم جزئياً أو كلياً في حال عدم رغبتهم بالاكتتاب، أما في حال رغبة المساهمين المقيدين الاكتتاب في حقوق إضافية فيمكن ذلك عن طريق شرائها ومن ثم الاكتتاب بها.
كما يمكن للمستثمرين الجدد شراء هذه الحقوق من مُلاكها والاكتتاب بها خلال نفس الفترة بعد إتمام عملية تسوية الشراء مباشرة.
الخيارات المتاحة للمساهمين المقيدين في آلية تداول حقوق الأولوية:
- ممارسة الحق بالاكتتاب بكامل حقوق الأولوية المودعة لدى المساهم المقيد للحفاظ على نسبة ملكية المساهم في الشركة.
- بيع الحقوق المكتسبة أو جزء منها من خلال السوق، حيث يستطيع المساهم أن يبيع أسهم الحقوق أو جزء منها من خلال إدخال أوامر بيع عن طريق شركات الوساطة العاملة في السوق، وهذا الخيار يتيح له الحصول على تعويض مالي مقابل البيع الجزئي أو الكلي لحقه المكتسب.
- شراء حقوق إضافية عن طريق السوق، حيث سيتيح النظام إدخال أوامر الشراء (وأوامر البيع أيضاً) عن طريق شركات الوساطة ويحق لجميع المشترين الاكتتاب في الأسهم في أي وقت بعد إتمام شراء وتسوية الحقوق.
- عدم القيام بأي شيء فيما يتعلق بحقوق الأولوية، سواءً ببيعها أو ممارسة حق الاكتتاب فيها، وفي هذه الحالة سيتم طرح الأسهم المتبقية الناتجة عن عدم ممارسة تلك الحقوق أو بيعها في فترة الطرح المتبقي.
الخيارات المتاحة للمستثمرين الجدد في آلية تداول حقوق الأولوية
- شراء حقوق أولوية خلال فترة التداول ومن ثم الاكتتاب بها بعد تسوية عملية الشراء مباشرة./li>
- عدم ممارسة حق الاكتتاب في هذه الحقوق بنهاية مرحلة الاكتتاب، وفي هذه الحالة سيتم طرح الأسهم المتبقية الناتجة عن عدم ممارسة تلك الحقوق أو بيعها في فترة الطرح المتبقي.
3 – فترة بيع الأسهم غير المكتتب بها (إن وجدت):
- في حال تبقّت أسهم أو كسور الأسهم (إن وجدت) بحيث لم يتم الاكتتاب بها خلال فترة التداول والاكتتاب فسوف تُطرح بسعر الطرح كحد أدنى على عدد من المستثمرين ذوي الطابع المؤسسي، على أن تقوم تلك المؤسسات الاستثمارية بتقديم عروض شراء للأسهم المتبقية، وسيتم التخصيص للمؤسسات الاستثمارية ذات العرض الأعلى ثم الأقل فالأقل، على أن يتم تخصيص الأسهم بالتناسب على المؤسسات الاستثمارية التي تقدم نفس العرض.
- سوف يكون سعر الاكتتاب بالأسهم الجديدة التي لم يكتتب بها في هذه الفترة محصوراً على سعر الطرح كحد أدنى.
- إذا كان سعر بيع الأسهم غير المكتتب بها أعلى من سعر الطرح يوزع الفرق (إن وجد) بعد خصم مبالغ ومصاريف الاكتتاب، كتعويض لحملة حقوق الأولوية الذين لم يقوموا بالاكتتاب بحقوقهم بنسبة ما يملكونه من حقوق.
4 – تخصيص الأسهم للمكتتبين
- ستحدد نشرة الإصدار فترة تخصيص الأسهم للمكتتبين، وتاريخ تحويل مبالغ التعويض (إن وجدت)
رسم توضيحي للآلية المعدّلة لتداول واكتتاب حقوق الأولوية المتداولة
قيمة الحق الإرشادية والحدود السعرية لأسهم حقوق الأولوية
قيمة الحق الارشادية
تعكس قيمة الحق الإرشادية الفرق بين القيمة السوقية لسهم الشركة خلال فترة التداول وبين سعر الطرح، فعلى سبيل المثال إذا كان سعر السهم 45 ريالاً (السعر المعدل بعد زيادة رأس المال)، وكان سعر الطرح عشرة ريالات فإن قيمة الحق الإرشادية هي (السعر السوقي للسهم – سعر الطرح) = 35 ريالاً.
وستقوم (تداول السعودية) باحتساب ونشر قيمة الحق الإرشادية بشكل مستمر خلال فترة التداول على موقعها الإلكتروني متأخرة بخمس دقائق، إضافةً إلى نشر معلومات أخرى من خلال مزودي خدمة معلومات السوق؛ حتى يتسنى للمستثمرين الاطلاع على القيمة الإرشادية للحق عند إدخال الأوامر.
قيمة الحق الإرشادية = القيمة السوقية للسهم – سعر الطرح
الحدود السعرية اليومية
هناك علاقة طردية بين سعر سهم الشركة وقيمة الحق الإرشادية، كما ذُكر سابقاً، وبناءً عليه تتأثر الحدود السعرية اليومية لتداول الحق بالحدود السعرية اليومية لتداول السهم. ويوضح المثال التالي طريقة احتساب الحدود السعرية اليومية للحق:
مثال توضيحي
| البند | القيمة |
|---|---|
| سعر إغلاق سهم الشركة | 45 ر.س |
| نسبة تغير سعر السهم | ± 10% |
| الحدود السعرية اليومية للسهم | ± 4.5 ر.س (40.50 – 49.50) |
| سعر إغلاق الحق | 33 ر.س |
| سعر الطرح | 10 ر.س |
| قيمة الحق الإرشادية عند الإغلاق | 35 ر.س (45-10) |
الحدود السعرية اليومية للحق
| الحدود السعرية اليومية للحق | (قيمة الحق الإرشادية عند الإغلاق ± قيمة تغير سعر السهم) ——————————————————————- سعر إغلاق الحق |
-1 |
بناءً على المثال السابق تكون الحدود السعرية اليومية للحق +20%، -8%
وستقوم (تداول السعودية) وشركات الوساطة بتحديث هذه النسب بشكل يومي بعد إغلاق السوق؛ ليتسنى للمساهمين الاطلاع على النسب الجديدة، من خلال موقع (تداول السعودية) ومواقع شركات الوساطة.
علماً بأن أدنى نسبة للتذبذب لحقوق الأولوية المتداولة هي 1% صعوداً أو نزولاً.
وِحدة تغيير سعر الحق
ستطبق نفس النطاقات المعمول بها لأسعار الأسهم على حقوق الأولوية.
عمولة تداول حقوق الأولوية
15.5 نقطة أساس بدون حد أدنى.
مثال افتراضي توضيحي:
شركة سعودية مساهمة مدرجة بالسوق، ويبلغ عدد أسهمها مليون سهم، وقيمتها السوقية 40 مليون ريال سعودي، ولحاجة الشركة إلى التطوير والتوسع، قررت زيادة رأس المال عن طريق طرح حقوق أولوية لجمع مليوني ريال سعودي خلال اجتماع الجمعية العمومية غير العادية، ووافق المساهمون في الشركة على زيادة رأس مالها عن طريق طرح سهم واحد جديد مقابل كل خمسة أسهم، بسعر طرح يبلغ (10) عشرة ريالات سعودية، وهذا يعادل 200 ألف سهم جديد يصدر بسعر عشرة ريالات للسهم الواحد لجمع مليوني ريال سعودي.
وخلال اليوم الأول من أيام الاكتتاب وتداول الحقوق يكون سعر الافتتاح لحقوق الأولوية مساوياً لقيمة إغلاق السهم في اليوم السابق، مطروح منه سعر الطرح ( 37 – 10 = 27 ريالاً)
| البند | القيمة |
|---|---|
| مجموع الأسهم القائمة والمصدرة قبل الطرح | 1,000,000 سهم |
| سعر الإغلاق يوم انعقاد الجمعية العمومية غير العادية | 40 ر.س |
| القيمة السوقية | 40,000,000 ر.س |
| حجم الطرح | 200,000 سهم |
| سعر الطرح | 10 ر.س |
| إجمالي قيمة الطرح | 2,000,000 ر.س |
| معامل الطرح | 1 لكل 5 أسهم |
| مجموع الأسهم القائمة والمصدرة بعد الطرح | 1,200,000 سهم |
| القيمة السوقية بعد الطرح | 42,000,000 ر.س |
| السعر المعدل بعد انعقاد الجمعية العمومية غير العادية | 35 ر.س |
| إذا كان سعر إغلاق سهم الشركة في اليوم السابق لإدراج الحق (افتراض) | 37 ر.س |
| سوف يكون سعر الافتتاح للحق | 27 ر.س |
| غرض | معادلات | النتائج بناء على المثال |
|---|---|---|
| القيمة السوقية قبل الطرح | الأسهم القائمة والمصدرة x سعر الإغلاق يوم انعقاد الجمعية العمومية غير العادية | 1,000,000 × 40 ر.س = 40,000,000 ر.س |
| إجمالي قيمة الطرح | بناءً على طلب الشركة | 2,000,000 ر.س |
| سعر الطرح | بناءً على الدراسة وموافقة الجهات المعنية | 10 ر.س لكل حق |
| عدد الأسهم المطروحة | إجمالي قيمة الطرح ———————— سعر الطرح |
2,000,000 ر.س ———————- = 200,000 سهم 10 ر.س |
| معامل الطرح | عدد الأسهم المطروحة ———————— عدد الأسهم القائمة والمصدرة |
200,000 —————- = 1 لكل 5 أسهم (20%) 1,000,000 |
| مجموع الأسهم القائمة والمصدرة بعد الطرح | عدد الأسهم القائمة والمصدرة + عدد الأسهم المطروحة | 1,000,000 + 200,000 ر.س= 1,200,000 سهم |
| القيمة السوقية بعد الطرح | القيمة السوقية + قيمة الطرح | 40,000,000 ر.س + 2,000,000 = 42,000,000 ر.س |
| السعر المعدل بعد انعقاد الجمعية العمومية غير العادية | القيمة السوقية بعد الطرح ———————————- عدد الأسهم الكلي |
42,000,000 ر.س ———————- = 35 ر.س للسهم 1,200,000 سهم |
| سعر إغلاق سهم الشركة في اليوم السابق لإدراج الحق | على سبيل المثال | 37 ر.س |
| سعر الافتتاح للحق | سعر إغلاق السهم – سعر الطرح | 37 ر.س – 10 ر.س = 27 ر.س |
المصدر
https://www.saudiexchange.sa/wps/portal/saudiexchange/rules-guidance/capital-market-overview/tradable-rights?locale=ar